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    • 近期,上海票交所持續披露票據長期逾期的公司情況,文后附有在2021 年 8 月 1 日至 2021 年 10 月 31 日出現 3 次以上付款逾期的公司名單,且截至 2021 年 10 月 31 日有逾期余額或 2021 年 10 月當月出現付款逾期的承兌人名單。
       
      根據該名單,涉及眾多知名企業,其中蘇寧系就涉及超46家公司,包括蘇寧物流、生鮮超市、廣場等經營主體;另外名單也涉及一家恒大系企業,恒大新能源汽車投資;出人意料的是,名單居然包括中國石油天然氣股份有限公司遼寧大連銷售分公司、中國石油天然氣股份有限公司西藏銷售分公司,此外神州數碼系統集成服務有限公司、神州數碼系統集成服務北京分公司、沈陽遠大鋁業工程有限公司也在名單中。
       
      從逾期的行業看,主要集中在商貿、地產領域,地產領域的公司包括:隆基泰和系下的多個公司,該公司成立于1995年,是一個北方房企,主要布局京津冀區域,曾經隆基泰和、華夏幸福、榮盛發展被稱為河北房企三杰;除此外,還包括綠地--武漢綠地城置業有限公司。在建筑領域,也有一些公司票據逾期,比如江蘇省建筑工程集團有限公司、金鋼幕墻。
       
      逾期主體包括幾個上市公司:深圳市光大激光科技股份有限公司、深圳市易尚展示股份有限公司;IPO終止的深圳國人科技股份有限公司、新三板的山西佳維新材料股份有限公司、廣東中窯窯業股份有限公司。
       
      持續逾期名單(截至2021年8月31日)
      1 內蒙古普惠金融服務有限公司 91150118MA0Q2UX541
       
      持續逾期名單(截至 2021年9月30日)
      1 蘇寧易購集團股份有限公司蘇寧采購中心 91320106773973920L
      2 上海蘇寧易購商業管理發展有限公司 91310112MA1GCAJM7N
      3 合肥蘇鮮生超市采購有限公司 91340100MA2RQ38Q9Y
      4 南昌蘇寧紅孩子母嬰用品采購中心有限公司 91360102MA35NAHT5J
      5 保定領和房地產開發有限公司 91130600MA0D00ED4K
      6 南京蘇寧極物電子商務有限公司 91320115MA1R8A629W
      7 義烏市科智彩印刷器材有限公司 91330782MA2HR99D1J
      8 保定景鵬房地產開發有限公司 91130600MA08Q6NRX3
      9 山東中瑞電子股份有限公司 913713007636813937
      10 陜西明珠佳順實業有限公司 91610000570680255L
      11 恒大新能源汽車投資控股集團有限公司 91440101MA5CLH6N4E
      12 玖龍智能包裝(天津)有限公司 91120221MA05L4K63D
      13 中能化(天津)商業保理有限公司 91120118MA06Q4XEX1
      14 沈陽萬興金屬制造有限公司成都分公司 91510116MA6AK2N32E
      15 湖南蘇寧易購有限公司 91430000765623269P
      16 內蒙古普惠金融服務有限公司 91150118MA0Q2UX541
      17 神州數碼(深圳)有限公司 91440300715280608W
      18 沈陽遠大鋁業工程有限公司 912101066046126811
      19 深圳市德倉科技有限公司 91440300771628613P
      20 東莞樟木頭玖龍智能包裝有限公司 91441900562598104R
      21 保定景盛房地產開發有限公司高碑店分公司 91130684MA0CPH051J
      22 資陽信華實業有限公司 91512002MA682N1H4X
      23 北京暢韜房地產開發有限公司白溝新城分公司 91130611MA09PPTR53
      24 安徽萬瑞冷電科技有限公司 913401007489136868
      25 深圳市華瑞泰科技有限公司 91440300785280988L
      26 常州市美業房地產發展有限公司 91320412MA1WW9G686
      27 泰州蘇寧易購商貿有限公司 913212027698833089
      28 邢臺天行健房地產開發有限公司 91130500059417820N
      29 武漢蘇寧易購銷售有限公司 914201007745594819
      30 揚州蘇寧易購銷售有限公司 91321000140861232Y
      31 深圳聯合保理有限公司 91440300081885284U
      備注:此為2021年8月1日至2021年9月30日出現3次以上付款逾期的票據信息披露平臺用戶名單。
       
      持續逾期名單(截至2021年10月31日)
      1 蘇寧易購集團股份有限公司蘇寧采購中心 91320106773973920L
      2 合肥蘇鮮生超市采購有限公司 91340100MA2RQ38Q9Y
      3 南昌蘇寧紅孩子母嬰用品采購中心有限公司 91360102MA35NAHT5J
      4 上海蘇寧易購商業管理發展有限公司 91310112MA1GCAJM7N
      5 保定領和房地產開發有限公司 91130600MA0D00ED4K
      6 義烏市科智彩印刷器材有限公司 91330782MA2HR99D1J
      7 北京暢韜房地產開發有限公司白溝新城分公司 91130611MA09PPTR53
      8 邯鄲市恒亞房地產開發有限公司 9113040274849010X1
      9 大連高新蘇寧易購商業管理有限公司 91210231051136549E
      10 南京蘇寧極物電子商務有限公司 91320115MA1R8A629W
      11 中商悅星(大連)企業管理有限公司 91210242MA10ND2370
      12 呼和浩特市雅悅蘇寧易購商業管理有限公司 911501056994633588
      13 陜西明珠佳順實業有限公司 91610000570680255L
      14 北京暢念房地產開發有限公司白溝新城分公司 91130611MA09PQ7A9B
      15 清遠市唯格瓷磚有限責任公司 91441821MA552FQR9T
      16 太原龍湖蘇寧易購廣場有限公司 911401003257515077
      17 北京銀河蘇寧易購商業管理有限公司 9111010767878585XD
      18 北京北苑蘇寧易購商業管理有限公司 91110112091863855K
      19 上海寶山蘇寧易購商業管理有限公司 91310113570808239U
      20 山東中瑞電子股份有限公司 913713007636813937
      21 深圳市華瑞泰科技有限公司 91440300785280988L
      22 福州蘇寧易購廣場有限公司 9135010055096527XT
      23 保定興科房地產開發有限公司 91130611MA07UH1W1A
      24 霍立克電氣有限公司 91420100574933926P
      25 包頭銀河蘇寧易購廣場有限公司 911502046994834470
      26 合肥天鵝湖蘇寧百貨有限公司 91340100583046958L
      27 河北潤德房地產開發有限公司 91130400MA07XDN136
      28 鄭州二七蘇寧易購商業管理有限公司 91410103589745178Y
      29 承德鴻圖房地產開發有限公司 911308057761962663
      30 安徽萬瑞冷電科技有限公司 913401007489136868
      31 云南頤嶺置業有限公司 91530121587355600D
      32 恒大新能源汽車投資控股集團有限公司 91440101MA5CLH6N4E
      33 武漢申綠國展實業有限公司 91420116MA49J8H9XX
      34 中建東方裝飾有限公司 9131000063114641XT
      35 蘭州城關蘇寧易購廣場有限公司 91620100091180907B
      36 無錫濱湖區蘇寧易購商業管理有限公司 913202116945024424
      37 沈陽遠大鋁業工程有限公司 912101066046126811
      38 合肥包河蘇寧易購商業管理有限公司 91340100550190443W
      39 綿陽涪城蘇寧易購商業管理有限公司 91510703592766068B
      40 山河建設集團有限公司 91421121272000266B
      41 銀川蘇寧易購廣場有限公司 916401005641358917
      42 上海北漠景觀幕墻科技股份有限公司 913101126607038609
      43 上海電氣研砼(木壘)建筑科技有限公司 91652328MA7865CQ24
      44 深圳印科技術有限公司 91440300MA5EHDE22X
      45 武漢新高興谷置業有限公司 91420100MA4KM0L65J
      46 武漢綠地城置業有限公司 91420113MA4KXTT9XN
      47 綿陽高新區恒奧電子科技有限公司 91510700771665019G
      48 壽光晨鳴進出口貿易有限公司 913707835887744522
      49 四川川寧蘇寧物流有限公司 91510104399427291Q
      50 浙江蘇寧物流有限公司 91330101322917516U
      51 江蘇蘇寧物流有限公司 91320000598621046R
      52 重慶海怡天地產集團有限公司 91500102MA5UUCU6X0
      53 邯鄲市龍瑞房地產開發有限公司 911304006975915167
      54 哈爾濱蘇寧易購廣場商業管理有限公司 912301007992933415
      55 石家莊裕華蘇寧易購商業管理有限公司 91130108568917129B
      56 江蘇啟迪科技園發展有限公司 91320100567240945G
      57 湖南蘇寧易購有限公司 91430000765623269P
      58 上海浦東蘇寧易購商業管理有限公司 91310115679302389E
      59 新疆中融城房地產開發有限公司 916501000577237360
      60 邯鄲市安道房地產開發有限公司 91130421075973384Y
      61 昆明蘇寧易購商業管理有限公司 91530112091332878N
      62 隆基泰和置業有限公司高碑店分公司 911306845982593584
      63 廊坊市蘇寧易購商業管理有限公司 91131003570054174J
      64 襄陽紫貞蘇寧易購廣場商業管理有限公司 9142060069800706XG
      65 中能化(天津)商業保理有限公司 91120118MA06Q4XEX1
      66 天天快遞有限公司 913301085534488682
      67 沈陽萬興金屬制造有限公司成都分公司 91510116MA6AK2N32E
      68 江蘇省建筑工程集團有限公司 91320000134750763A
      69 深圳市德倉科技有限公司 91440300771628613P
      70 深圳市光大激光科技股份有限公司 91440300748868192R
      71 山東華威文化傳媒有限公司 91370117MA3WAGCF9W
      72 中國石油天然氣股份有限公司遼寧大連銷售分公司 91210202716951354T
      73 隆基泰和置業有限公司白溝新城分公司 91130611MA086PD67M
      74 南京蘇寧物流有限公司 91320114MA1MY0A67T
      75 南京建鄴蘇寧易購廣場商業管理有限公司 91320105682528020N
      76 廣東福田電器有限公司 91440606712269577G
      77 南京鑫欣商業保理有限公司 91320100MA1XM4BXXY
      78 東莞樟木頭玖龍智能包裝有限公司 91441900562598104R
      79 金剛幕墻集團有限公司 914401017799662621
      80 聊城市魯齊日用百貨有限公司 91371502MA3QATK23U
      81 山東魯強房地產開發有限公司 91370112MA3Q7QKG33
      82 義烏市展虹化妝品有限公司 91330782MA29LBNC84
      83 洛陽蘇寧百貨有限公司 91410300685665696M
      84 亳州市金兌銀承商貿有限公司 91341600087559674R
      85 陜西比盈生態產業開發有限責任公司 91610000593309002W
      86 四川蜀渝石油建筑安裝工程有限責任公司 91510000711886821H
      87 浙江天地島川停車設備有限公司 91330482MA2B8HLC2A
      88 廈門萬安智能有限公司 91350200612261906R
      89 深圳市恒利通混凝土有限公司 91440300793868319X
      90 西安福尚實業有限公司 916101156938362058
      91 吉林省蘇寧物流有限公司 912201040987308796
      92 廣東譽豐地產發展有限公司 9144018373493710XA
      93 長沙嘉銘商貿有限公司 9143010274316943XW
      94 中電投融和融資租賃有限公司 913100000885148225
      95 白城廣達汽貿有限公司 91220800696137223H
      96 神州數碼系統集成服務有限公司北京分公司 91120118MA079R6M4E
      97 墨虞投資管理(上海)有限公司 91310118MA1JL3R865
      98 珠海美光原科技股份有限公司 91440400730455816F
      99 成都航天通信設備有限責任公司 91510108730226159E
      100 高碑店市筑鵬房地產開發有限公司 911306845999288085
      101 大慶市松基三井釀酒有限公司 91230606660217053H
      102 上海蘇寧物流有限公司 91310120060921063R
      103 常州新北蘇寧易購商業管理有限公司 91320411569198277R
      104 安徽歐選電子商務有限公司 91340200MA2NJRJW11
      105 江蘇蘇寧貿易有限公司 91320000796544096U
      106 武漢蘇寧易購銷售有限公司 914201007745594819
      107 肇慶市蘇寧易購銷售有限公司 914412007730978602
      108 四川四環鋅鍺科技有限公司 91511800771680577R
      109 沈陽吉森商貿有限公司 912101033356845040
      110 深圳國人科技股份有限公司 91440300672979880H
      111 承德市隆恒房地產開發有限公司 91130805MA0CT7A25G
      112 山西佳維新材料股份有限公司 911408006623574638
      113 滎陽鑫苑置業有限公司 91410182074233093C
      114 深圳市廣寧股份有限公司 914403001924243177
      115 保定隆順房地產開發有限公司 91130600MA0CP3AL8M
      116 湖北三江航天紅陽機電有限公司914205251827625589
      117 泰州蘇寧易購商貿有限公司 913212027698833089
      118 深圳市建藝裝飾集團股份有限公司 914403001922545226
      119 深圳市易尚展示股份有限公司 91440300761957587B
      120 金華蘇寧物流有限公司 913307013135948663
      121 中機城市建設有限公司 91110229114112617H
      122 興寧市眾益福實業有限公司 9144148106519183XF
      123 神州數碼系統集成服務有限公司 911101086717032682
      124 江門市嘉勝照明有限公司 91440704576447665W
      125 莆田市龍翔鞋業有限公司 913503227821514866
      126 中國石油天然氣股份有限公司西藏銷售分公司 91540000710909227J
      127 甘肅鴻鵠裝飾工程有限公司 916201025762879563
      128 歌詩美實業(上海)有限公司 91310115059367544G
      129 保定銘洛房地產開發有限公司 91130611MA08U97H69
      130 郴州市怡美商貿有限公司 91431002574314228N
      131 上海熙門電氣有限公司 91310117781895467W
      132 安徽遠都機床股份有限公司 91340500MA2NH66765
      133 阜陽潁州蘇寧易購廣場有限公司 913412023254482251
      134 廣東中窯窯業股份有限公司 9144060074803880XF
      135 中山普派克熱回收技術有限公司 91442000MA4UKQKY7A
      136 揚州蘇寧易購銷售有限公司 91321000140861232Y
      137 南京蘇寧紅孩子母嬰用品有限公司 913201025980091055
      138 蚌埠蘇寧紅孩子母嬰用品有限公司 91340300MA2MX6JH7N
      139 鎮江蘇寧紅孩子母嬰用品有限公司 91321102MA1MHPDX2M
      140 南京江寧蘇寧易購廣場商業管理有限公司 913201150670582151
      備注:此表為2021年8月1日至2021年10月31日出現3次以上付款逾期,且截至2021年10月31日有逾期余額或2021年10月當月出現付款逾期的承兌人名單。

       

      2021-11-17 09:34:44
    • 今年下半年,房企銷售業績普遍下滑,銀行對房企資金監管加強,不少房企面臨流動性壓力。在接連多家房企出現債務違約后,千億級房企都圍繞著保衛“現金流”持續發力。
       
      進入11月,包括保利發展、招商蛇口、金地集團、融創中國、中國奧園等多家規模房企都采取了不同手段的融資。
       
      時代財經發現,僅11月11日至12日兩天,就有多家房企披露擬發行或完成發行短期債券和中期票據,另外,11月14日,融創公告稱將進行配股融資,中國奧園也宣布出售位于香港的物業,以促進資金的回流。

      多家房企在銀行間市場成功發債 總額近300億元
       
      近期,多家房企在銀行間市場成功發債。如保利發展在銀行間市場啟動20億元中票發行、招商局蛇口宣布擬發行30億元超短期融資券、金地集團完成發行15億元中期票據、上海建工擬發行的中票規模為20億元。據不完全統計,截至11月15日,包括保利發展、招商蛇口、金地集團、北京城投等在內的超過20家房企在銀行間市場發債,金額3億元~30億元不等,融資總金額近300億元。分析人士認為,從本輪房企發債情況來看,不僅參與企業的數量越來越多,而且涉及的金額也大。這對于房企的經營有積極作用,有利于年底的銷售回款。
       
      房企花式籌錢:低價配股,甩賣資產
       
      11月14日晚間,融創中國發布了一則公告稱,計劃配售融創中國現有股份,預計所得款項總額約為9.52億美元,同時還獲得董事會主席孫宏斌4.5億美元的無息借款支持。
       
      公告顯示,融創中國以每股15.18港元配售3.35億股配售股份,融創服務以每股14.75港元配售1.58億股融創服務股份,兩筆股份配售合計募資9.52億美元,其中一半會被用于公司一般運營資金,一半用在償還貸款。加上孫宏斌拿出的自有資金4.5億美元,以無息借款的形式提供給集團使用。兩筆資金合計可獲得14.02億美元,折合人民幣約89.4億元。
       
      融創方面回應稱,配股融資旨在進一步擴大本公司股東基礎,優化公司資本結構,母公司和旗下物業公司都需要,即使配售完成,公司仍持有融創服務64.14%的股權。“物業服務是集團長期的戰略發展方向之一,也是集團核心的業務板塊,仍將持續堅定支持融創服務的未來長期發展。”融創官方表示。
       
      與此同時,中國奧園也在14日晚宣布,擬出售部分香港資產,奧園地產(香港)有限公司已與新永投資訂立協議,后者將收購名萬投資、雙福、??等夜镜娜抗煞?,并支付三家公司拖欠奧園的所有款項,合計為9億港元,約合人民幣7.39億元。
       
      奧園表示,預期確認出售事項的估計虧損約1.77億港元,這意味著,奧園或是折價賣資產。而在此前,奧園還曾和旗下物業上市平臺奧園健康聯合發布公告稱,正在與若干獨立第三方就可能出售提供物業管理,及其他相關服務的若干附屬公司權益進行初步討論。短時間內的兩次售出動作不難發現,奧園正在極力籌集資金。
       
      兩家公司一前一后的動作,加上此前大批房企采取回購美元債、股東增持股份等方式融資,都傳遞出當下民營房企在資金問題上的艱難。明源存量地產首席研究員艾振強向時代財經表示,對于當下的房地產企業來說,現在是優勝劣汰最關鍵的時期。
       
      但也有觀點認為,如今民營房企融資環境確實艱巨,但還沒有到最難的時刻,旭輝控股董事局主席林中在公開場合表示:“此輪去杠桿的核心還是一個優勝劣汰的過程,只有財務穩健、經營卓越、可持續發展的企業才能跑贏,而這里面既有央企,也有民企。”
       
      對比來看,地產國企央企的融資通道似乎正在恢復。過去一周,保利發展在銀行間市場啟動20億元中票發行、招商蛇口擬發行30億元超短期融資券、金地集團完成發行15億元中期票據……
       
      據不完全統計,截至11月15日,包括保利發展、招商蛇口、金地集團、北京城投、上海建工等多家國企央企地產公司在銀行間市場發債,融資總金額近300億元。融資成本上,以保利發展為例,今年上半年公司的平均融資成本為3.62%,有息負債綜合成本約4.7%,較去年末下降7個百分比。
       
      房企流動性還是要靠“自救”
       
      對于民營房企來說,境內外的公開融資通道還未出現放松跡象,企業更多依靠自身進行紓困。
       
      據時代財經不完全統計,10月以來,已接連有包括碧桂園、世茂集團、富力地產、禹洲集團、祥生控股等近30家房企采取配股、出售資產等不同形式的融資方式。
       
      對此,廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示:“對于目前大部分民企而言,出讓股權、變賣資產項目這些斷臂求生的方式,是他們解決自身資金問題最根本的方法。”但考慮到部分民營開發商可能存在隱性融資、違規融資、高杠桿融資的問題,他們的資產可能并不容易賣出去。
       
      剛過去的一周,由于房企不同程度的“自救”,加上高盛投資組合管理團隊對于中國房企債券的買入,不論是地產債還是地產股,都迎來了久違的大漲,甚至有房企股票出現幾個漲停板。不過,大漲過后地產股近日又陷入回調,11月15日,包括富力地產、世茂集團、龍光集團、綠景中國地產等在內十余只地產股大跌。
       
      對于融創、奧園等采取低位配股、折價賣資產等手段自救的房企,艾振強認為,目前很多房企試圖以低位配股的方式募集資金,但低位配股的可行性并不大,大多數房企學不會也學不了,就目前地產股的低谷局勢,配股也融不到多少錢。
       
      “另外,現在房企賣資產基本出現三種情況,一是被壓價,二是優質的資產也不多了,三是有實力接盤的不多,這導致他們(折買資產的房企)并不會獲得太多資金。”艾振強如是說道。
       
      近段時間一直有傳言“房企融資政策會放松”、“三道紅線將不再是并購貸款指標”,但尚未有官方言論證實。
       
      不過,李宇嘉向時代財經談到,“融資政策肯定會松一點,但重點還在于托底,要保證剛需、保證換房需求,而且結構性是很明顯的,對新房的支持要大于二手房,對穩健的企業支持大于民企,對杠桿率比較低、前期經營比較穩健的房企支持也更大,在這種情況下并不存在大規模的資金向房地產走的情形。”
       
      此外,李宇嘉和艾振強都向時代財經表示,目前房企流動性還是靠自救,即使政策松動,都更利好基本面比較好的房企。
      2021-11-17 08:40:32
    • 11月10號到期的重慶上善置地有限公司今天兌付。

      2021-11-17 08:25:54
    • 截至2021年11月15日,廣州君梓房地產開發有限公司(融創)承兌商票95,086,004.69元,拒付0元。


      數據來源:電子商業匯票系統(ECDS)

      查詢日期:11月15日
      重要提示:
      拒付參考率1=拒付總金額/承兌總金額
      拒付參考率2=拒付總筆數/承兌總筆數
       
      因銀行系統數據更新會有延遲,本公告僅針對于公告之日從銀行系統獲得的數據有效,并不代表企業當前最新的信用情況,任何投資都有風險,投資者應謹慎參考此信息并進行相應投資,歷史信息亦不代表未來表現,我們不對承兌人最終的承兌能力及意愿作出任何明示或暗示的承諾或擔保。
      2021-11-16 16:10:26
    • 面對理財產品違約,國內多支債券即將到期,美元債即刻違約的關頭,陽光城最終多只債券獲準展期,并在債務展期方案中加入了實控人的全額擔保。
       
      一、理財產品兌付方案:展期+以房抵債+回購
       
      陽光城(000671.SZ)與陽光金服同為陽光控股下屬子公司。11月12日,陽光控股公布了最新的理財兌付方案,陽光金服旗下華冕財富的理財產品采取展期或以房屋兌付。具體如下安排:
       
      一、未到期產品:投資人所有未到期產品均按合同約定的利率正常計息支付;
       
      二、已到期產品:投資人可從以下兩種方案中選擇其中一種或兩種方案的組合進行兌付:
       
      方案一:展期6+6個月。
       
      本金償還節奏:合同到期當月償還本金的10%,其余90%本金在12個月內償還完畢,其中:前6個月不支付,從第7個月開始每月償還本金的15%,到第12個月結清本金;
       
      利息支付節奏:合同約定的到期利息遞延至展期的第7-12個月分攤支付;展期期間利息按1年期貸款基準利率執行,利息總額在第7-12個月分攤支付。
       
      展期期間,投資的最終兌付義務方將為展期產品提供足額增信。
       
      方案二:實物資產兌付。
       
      合同約定期限到期的投資產品,以及合同約定期限未到期但投資人要求提前以實物形式兌付的投資產品,投資人可以選擇本方案。
       
      由各地區公司提供已獲取預售證、可供兌付的全資項目實物資產供投資人選擇,包括住宅、公寓、寫字樓、商鋪、車位等。
       
      投資人按照“屬地界定”“先簽先得”的原則進行實物資產兌付。兌付金額可根據各地政府的相關法律法規政策要求用于抵扣實物資產的全款或部分尾款,由項目公司配合投資人辦理網簽及相關手續。
       
      若投資人選擇以線下簽訂房屋買賣合同并委托集團出售的方式進行實物資產兌付的,若一年內實物資產未能出售,則由集團按照投資人簽訂的線下房屋買賣合同約定的實物資產價格回購。
       
      二、國內債券重組方案:展期
       
      上周陽光城3只境內債券展期方案獲通過。
       
      11月3日,中山證券管理人以電話會議方式召集中山證券-陽光城集團購房尾款資產支持專項計劃2021年第一次有控制權的資產支持證券持有人會議,對“20陽光優”變更兌付方案進行記名投票表決,投票分為現場和非現場兩種方式,有超過二分之一的持有人票數通過即視為生效通過。
       
      “20陽光優”于10月15日-10月19日進行回售登記,根據登記結果,回售張數為1270萬張,涉及本金12.7億元,利息1854.54萬元,合計需要回售金額12.89億元。這意味著這筆還有一年到期的債券,需要全部回售注銷。在隨后的表決中,投資人被迫以90%的支持率通過了陽光城(000671.SZ)提出的“20陽光優”展期一年的要求。
       
      這筆即將于11月8日回購的私募ABS債券,截至目前余額12.7億元,實際到期日是2022年11月18日。通過對該筆回售債券的展期,陽光城避免了信用債違約的尷尬,但違約風險依然沒有消除。
       
      2021年11月5日,陽光城“18陽光04”2021年第一次債券持有人會議舉行,6.37億元“18陽光04”展期12個月的兌付方案表決通過。
       
      2021年11月5日,5億元陽光城“20華濟建筑ABN001”展期12個月的兌付方案獲得超90%投資人支持。
       
      此次債務展期方案中,加入了實控人的全額擔保。
       
      陽光城有30億元的永續債,目前也在與投資人談判尋求更長期限。
       
      三、美元債重組方案:交換要約+展期
       
      11月12日,陽光城美元債豁免交叉違約的同意征求已獲通過,2只美元債展期也獲得通過。
       
      11月1日,陽光城發布公告,對旗下未償還金額為7.47億美元的3只美元債券進行要約交換,并就債券契約修訂進行同意征求,對其余5只債券的契約修訂進行同意征求。
       
      3只美元債要約交換的最低接受本金總額為已發行本金的85%,須符合交換要約與退出同意的條款和條件。如要約交換達成,債券持有人將收到交換及同意對價,其中包括每1000美元本金將會獲取25美元的現金,已經發生的應計和未付利息以及5美元的同意費,2022年到期、票息為10.25%、本金總額為1000美元的新優先票據。
       
      交換要約的3只美元債分別為2021年11月12日進入回售期利率為10%的2.47億美元票據;2022年1月11日到期票面利率5.3%的2億美元票據;2022年3月18日到期利率10.25%的3億美元票據。3筆美元債余額共計7.47億元美元。
       
      廣東遠景產業董事、知名債務重組專家王佳佳博士指出,交換要約本質上就是展期,即原有債券到期后,發行人以新債券進行置換,而不是兌付和償還。對投資人而言,雖然兌付時間延后,但避免了債券的直接違約。交換要約只是將違約的時間延緩,并沒有解決流動性風險,違約后進行債務重組可能更有效率。
       
      相對于銀行、信托等借款有實物資產作抵押,一般信用債償付風險更大。王佳佳博士表示,陽光城與泰康簽下條件苛刻的對賭協議,意味著陽光城沒有更多選擇,陽光城不太能夠徹底解決流動性風險問題。如果違約不可避免,越早進行債務重組越好,一旦陽光城的資產被相關債權機構查封,加上保交付底線,拿什么來還信用債?
       
      四、兩手空空:現金260億,可用6億元
       
      受一系列因素影響,近期陽光城股債雙殺,股價累計跌幅超過24%;美元債凈價均跌至20元左右,國內信用債凈價也跌至30元以內?;葑u、穆迪和標普先后下調了陽光城的評級。
       
      三季度,陽光城投資性現金凈流出了84億元,籌資性現金凈流出達到了319億元。同期,陽光城有息負債減少98.8億元,其中一年內到期債務減少20.8億元,一年以上的有息負債減少78億元。
       
      現金流緊張,一方面由于當前融資環境的急劇下滑和銀行機構對資金占用,限制了資金來源;另一方面是因為資金中很大一部分是受限資金和預售監管資金。
       
      長期負債大幅減少通常有兩種可能:一是當季度部分長期債務轉為短期債務,加上長期負債增加較少,導致整體規模下降;二是對部分未到期的債務進行提前償還,但對于目前資金緊張的陽光城來說,顯然沒有提前償還債務的動力。
       
      目前現金余額260億元左右,與9月底相比增加了近50億元,但可以動用的只有6億-7億元,其中4億元將用于償還美元債,2.5億元用于支付境內債。
       
      一般情況下,項目層面向銀行、信托等機構融資,如果項目想要預售,需要對原有抵押進行解除,由于項目銷售回款是償還借款主要的來源,金融機構多數會配合項目解押,以辦理預售證。
       
      如果項目解押,意味著金融機構失去了抵押物,通常情況下,在追加其他資產作為抵押物的同時,該項目的預售資金賬戶也會受到限制,即項目回款優先被用來償還金融機構借款,剩余部分才能回流到集團總部。
       
      五、泰康與陽光城的不可能對賭
       
      2020年9月,泰康人壽及泰康養老通過協議受讓的方式,從陽光城第二大股東上海嘉聞受讓公司13.53%的股份。同時,陽光集團與泰康人壽、泰康養老等主體簽署合作協議,就公司治理安排、未來業績承諾及管理層激勵等方面進行約定。
       
      協議約定,陽光集團承諾以2019年公司歸母凈利潤40.2億元為基礎,公司歸母凈利潤應滿足以下要求:前5年(即2020年至2024年)公司歸母凈利潤每年年均復合增長率不低于15%且前5年累積歸母凈利潤數不低于340.59億元。業績承諾期的前5年(即2020年至2024年)內,以2019年歸母凈利潤為基數,如出現任一會計年度的年均復合增長率低于15%,則陽光集團應對公司進行現金補償。
       
      如果陽光城無法完成與泰康的對賭,要么需要與泰康重新談判,要么需要引入新的戰投。
      2021-11-16 10:02:21
    • - 標普信評認為,2022年行業調控政策全面轉向的可能性非常低。但在房企連續出現信用風險之后,房地產調控政策將有小幅邊際放松。
       
      - 標普信評認為,在“三穩”的政策基調下全國房地產市場不會出現顯著的萎縮。但經歷了數十年的高速發展后,行業規模將見頂并少許回落。標普信評預計,2022年商品房銷售額將下降7%左右,其中銷售面積下降5%左右,價格小幅下降2%左右。標普信評對一二線城市及城市圈核心三線城市的房地產需求仍抱有較強的信心,但其他地區的房地產市場可能面臨量價齊跌的風險。
       
      - 標普信評預計,2022年房地產開發行業投資完成額將保持0%-5%的增速,增長主要由于建安投資支撐,而土地購置將會明顯下滑。同時標普信評預計,房企利潤空間將會進一步收縮,2022年全行業EBITDA利潤率中值可能同比下滑2個百分點至16%左右。
       
      - 標普信評認為,危機并存將是2022年房地產開發行業的主旋律,那些再融資相對通暢、存貨質量高、經營穩健的企業可以憑借經營韌性應對行業壓力,甚至獲得更好的業務發展。
       
      近期回顧
       
      2021年,房地產行業受到的監管更加立體。隨著“三道紅線”、貸款集中度管理、土地支出占收入比例限制、預售資金監管等各項政策逐步深入執行,行業資金面持續收緊。在此情況下,降速降杠桿成為了行業的主旋律。房企對于土地開支愈發謹慎。2021年1-9月,房地產開發完成額中其他費用累計同比僅增長3.5%,增速逐月下滑;土地成交價款累計同比與2020年同期持平。同時,房企也面臨利潤率下滑的壓力,標普信評跟蹤的90余家樣本企業的財務數據顯示,EBITDA利潤率中位水平從2017年的24%左右下滑至2020年的19%左右,毛利率中位水平則從2017年的30%,下滑到了2021年上半年的23%左右。房地產行業進入轉型的陣痛期,部分歷史上增長激進的房企由于流動性問題陷入困境甚至違約。
       
      關鍵假設
       
      標普信評認為,行業調控政策全面轉向的可能性非常低。但是,在房企連續出現信用風險之后,房地產調控政策可能邊際小幅放松,如包括對于開發貸和按揭貸款投放避免“一刀切”,預售資金監管逐步理性等。
       
      標普信評認為,在“穩預期、穩地價、穩房價”的整體政策環境下,全國房地產市場不會出現顯著萎縮。房地產行業仍會是我國經濟體系中重要的行業。但是,經歷了數十年的高速發展之后,行業規模將見頂并少許回落。標普信評預計,2022年商品房銷售額將下滑7%左右。得益于人口增長支撐和經濟發展水平相對較好,標普信評對一二線城市及城市圈核心三線城市的房地產需求仍抱有信心,這些城市的商品房銷售面積可能會保持低速增長,而價格較難出現明顯下滑。但標普信評對更低線城市的房地產需求情況并不樂觀,2022年有可能出現量價齊跌的情況。綜合考慮,標普信評認為2022年全國商品房銷售面積或下跌5%左右,銷售均價或將小幅下跌2%左右。若2021年剩余2-3月保持近期單月銷售面積和銷售額,則2021年全年銷售面積和銷售額將基本與2020年相仿。
      標普信評預計,2022年房地產開發行業的投資完成額增長主要由建安投資支撐,而土地購置將會明顯下滑,全行業投資將保持0%-5%左右的個位數增長。標普信評認為,2022年房地產建安投資仍將保持10%以內的相對平穩的增長。標普信評認為房企在資金緊張的局面下或將優先保障建安支出,這既是遵守“保交付”的宏觀監管基調,也旨在通過推動房屋建設盡快滿足預售資金使用標準進而盤活項目預售資金。雖然2021年下半年開始新開工面積持續低迷甚至轉負,但標普信評認為,造成這種低迷的主要原因之一是開發貸投放失速。標普信評預計,2022年政策方面將會延續目前邊際放松的基調,開發貸投放的增速將會回暖,從而支撐明年新開工面積的回暖。
      標普信評預計房企的土地購置需求或將長期轉弱,2022年全行業土地投資金額將會下滑10%左右。在行業整體資金面仍將偏緊的大環境下,標普信評認為房企在滿足建安支出、利息支付和本金周轉后,才會酌情考慮收購土地。同時房企對于不同區域的土地偏好或將改變,在資源有限的情況下,為對沖資金緊張和周轉率的下滑,房企未來將更加偏好去化相對理想、有人口和經濟支撐的高能級城市。低能級城市的土地一級市場將會面臨較大壓力。
       
      標普信評認為,受到土地成本相對較高,行業資金周轉速度變慢等因素的影響,2022年行業利潤率將進一步下滑。標普信評預計2022年行業EBITDA利潤率可能下滑至16%左右,毛利率下滑至20%左右。
      信用展望:危機并存
       
      基于上述關鍵假設,標普信評認為2022年房地產開發行業信用質量的整體基調是危機并存。“危”在于行業銷售額和利潤率的下滑或將進一步侵蝕房企的現金流,而持續的資金面偏緊則增加房企再融資風險。在此情況下,標普信評認為2022年仍會出現房企違約事件,而這又會進一步打擊債權人的信心,使得房企再融資環境更趨于緊張。
       
      同時,標普信評發現,2021年底至2022年仍是房企債務到期的高峰,行業面臨很大的再融資壓力。
      除了再融資風險外,標普信評認為行業的透明度將會持續弱化,可能會加劇市場波動。為了快速實現降低負債率指標,標普信評認為房企的表外負債和明股實債規模有進一步提高的可能。
       
      即便如此,標普信評仍然認為2022年房地產開發行業存在很多機遇。盡管面臨行業規模收縮、利潤率下滑等情況,標普信評認為仍有很多企業有足夠的韌性可以抵御風險,甚至可以利用當前的環境獲得更好的發展。這些企業的特征如下:
       
      - 再融資渠道通暢,主要以地方國有或者央企房地產公司為典型;
       
      - 存貨質量良好,歷史上發展較為穩健,再融資空間較大的民營企業。
       
      但是,有一些企業也會在陣痛期中掉隊。標普信評認為,信用質量可能繼續惡化的房企或將具有如下特征:
       
      - 高度依賴高杠桿高周轉模式,尤其是那些在短時間內快速事件銷售規模大幅增長、目前布局全國的企業,可能很快暴露流動性風險;
       
      - 存貨不足或者土儲主要分布在低線城市。由于再融資空間整體收縮,這些企業后續補充優質庫存的機會很少,長期發展堪憂;
       
      - 母公司層面流動性不足。在預售資金監管加強的環境下,母公司層面的財務風險或將顯著提升。
       
      標普信評預計,長期而言受到房地產調控機制的影響,行業的緊張狀態可能持續。但當出現如下情況時,行業可能開始回暖:
       
      - 房企違約后的處理過程逐步完善,例如在期房交付、債權人主張權力、資產處置等方面實現良好妥善的處理,使得市場對于違約的預期影響可控;
       
      - 整體行業杠桿率下降到相對安全區間;
       
      - 金融機構對于行業的謹慎態度有所緩和,開發貸和按揭貸款的投放正?;?。
      2021-11-16 09:45:54
    評級說明
    • R0、R0+、R0++(未發現風險)
    • R1、R1+、R1++(低風險)
    • R2、R2+、R2++(中風險)
    • R3、R3+、R3++(高風險)
    • Unable(未達評級標準或數據不全)
    評級應用
      企業在做賒賬貿易的過程中,建議查詢下游客戶的風險評級,具體建議如下:
    R0和R1表明賒賬貿易風險較低;
    R2和R3表明賒賬貿易風險高;
    Unable 表示暫時無法作風險評級,但并不代表有風險或無風險,要另行判斷。
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